Arthur Hayes: Mối quan hệ giữa Bitcoin và lãi suất đang bị phá vỡ

Korea Blockchain Week, SEOUL – Nếu xét theo mọi chiều hướng thì Mỹ đang đối mặt với nguy cơ suy thoái, và các tài sản rủi ro như bitcoin hay cổ phiếu công nghệ như Nvidia (NVDA) không thể nào ở mức giá hiện tại nhờ chu kỳ tăng lãi suất mạnh nhất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trong hàng thập kỷ qua. Nhưng tình hình lại diễn ra ngược lại. Giới kinh tế gia dần điều chỉnh lại dự báo suy thoái, giá bitcoin đã tăng gấp đôi kể từ khi sàn giao dịch tiền điện tử FTX sụp đổ, và cổ phiếu Nvidia đang tăng mạnh.

“Tình hình lần này khác với trước đây. Sổ tay chơi tiêu chuẩn đang bắt đầu phá vỡ,” Arthur Hayes, người sáng lập BitMEX hiện là Giám đốc Đầu tư của Maelstrom, cho biết trong bài phát biểu chủ chốt tại Korea Blockchain Week.

• Hayes nhận định tình hình hiện nay khác với những gì đã xảy ra trước đây, cho thấy mối quan hệ giữa lãi suất và tài sản rủi ro như BTC đang thay đổi.
• “Sổ tay chơi tiêu chuẩn” là cách nhìn truyền thống về mối tương quan giữa lãi suất và thị trường, theo đó lãi suất tăng sẽ kéo kinh tế suy thoái và giá các tài sản lao dốc.
• Nhưng Hayes cho rằng sổ tay chơi này đang bắt đầu bị phá vỡ, không còn phù hợp như trước, do mối quan hệ giữa hai yếu tố đang thay đổi.

Hayes cho rằng việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất để kiểm soát lạm phát đã gây ra hậu quả không mong muốn đối với nền kinh tế rộng lớn hơn.

Việc giá tài sản tài chính tăng có thể làm tăng thuế từ lợi nhuận vốn và doanh thu chính phủ, nhưng khi Fed tăng lãi suất, những giá này có thể giảm tốc, làm giảm nguồn thu thuế, Hayes cho hay.

“Điều này, kết hợp với chính sách cắt giảm chi tiêu cứng nhắc về mặt chính trị, làm tăng thâm hụt, khiến Bộ Tài chính Mỹ phải phát hành nhiều trái phiếu hơn. Các khoản thanh toán lãi suất cho giới siêu giàu kích thích chi tiêu và tăng trưởng GDP danh nghĩa, tạo ra một nghịch lý khi nâng lãi suất của Fed gián tiếp nuôi dưỡng tăng trưởng kinh tế,” Hayes chia sẻ.

“Dù Fed tăng hay hạ lãi suất, ngành công nghiệp tiền điện tử vẫn đứng vững,” Hayes bổ sung.

Cơn sốt AI

Trong một cuộc phỏng vấn, Hayes đã tiết lộ nội dung bài phát biểu sắp tới của ông vào cuối tháng này tại Token 2049 ở Singapore.

Hayes cho rằng các công ty AI, nhờ sở hữu dự trữ tiền mặt lớn và dòng doanh thu ổn định nên đã ít phụ thuộc vào ngân hàng cho vay hoặc tín dụng hơn các doanh nghiệp truyền thống.

“Tôi tin rằng thị trường trái phiếu chính phủ toàn cầu sẽ xảy ra phá sản nếu các ngân hàng trung ương toàn cầu không in thêm tiền,” ông nói, chỉ ra điều này sẽ gây áp lực lớn cho hệ thống ngân hàng.

“Tôi không muốn sở hữu doanh nghiệp thông thường bởi vì chúng cần tín dụng. Và các ngân hàng trung ương đang trả lãi suất quá đắt đỏ, hệ thống ngân hàng đã phá sản. Nhưng công ty AI thì không cần ngân hàng,” ông tiếp tục. “Nếu tôi có tiền thừa, tôi sẽ không đầu tư vào General Motors mà sẽ đầu tư vào Nvidia.”

Theo quan điểm của Hayes, Filecoin (FIL) là một đơn vị hưởng lợi lớn từ sự kết hợp giữa AI và tiền điện tử.

Filecoin, từng trải qua một chu kỳ sốt nóng khổng lồ và giảm mạnh từ đỉnh, được vịn vào lượng khả năng tính toán (PetaFLOPS) ngày càng tăng được thêm vào mạng của mình sẽ tăng trưởng mạnh, Hayes lập luận.

Tuy nhiên, Hayes cảnh báo rằng đầu tư vào AI hiện nay có thể chưa mang lại lợi nhuận ngay lập tức. Ông cho rằng nhiều công ty trong ngành đang bị định giá quá cao, có thời gian dài cho đến IPO hoặc kỳ khóa sổ đồng thu nai dài, và có thể chỉ đơn thuần là không phù hợp với thị trường với số lượng người dùng lớn nhưng ít người đăng ký trả phí, nghĩa là nhiều nhà đầu tư cá nhân có thể không thu hồi vốn trong thời gian dài hoặc không bao giờ.

Nhưng cơn sốt này cũng có thể sụp đổ. Sự hội tụ của ba cơn sốt – AI, crypto và việc in tiền (money printing) – chúng sẽ dẫn đến một bong bóng tài sản khổng lồ.